"بلتون" ترفع السعر المستهدف لـ"قطر الوطنى" إلى 34.86 جنيهًا وتوصى بشرائه
رفعت شركة "بلتون" المالية القابضة، السعر المستهدف لسهم بنك قطر الوطنى الأهلي، إلى 34.68 جنيهًا، وقالت إن "القيمة العادلة للسهم تبلغ نحو 43 جنيهًا"،، وأوصت بشراء السهم خلال الفترة المقبلة.
وقالت "بلتون" إن "نتائج أعمال "قطر الوطنى" أظهرت نموًا في الأرباح بنحو 10% - وهى أعلى من المتوقع - مدفوعة بالنمو القوى في الإيرادات؛ بسبب نمو صافي الدخول من الفوائد والرسوم بصورة أكبر من التوقعات.
وأضافت "بلتون": "تأثرت هوامش البنك بصورة سلبية بدفع من الضغوط المفروضة على عوائد الأصول، كما حققت القروض نموًّا جيدًا على مدى الربع الأول من 2014 بنسبة 3% بمساهمة من محافظ الشركات والأفراد، وحقق البنك نموًا قويًّا في الإيرادات خلال الربع الأول بنسبة 5.1%، إلا أن نسبة القروض للودائع في محفظة البنك، وصلت لأدنى معدلاتها في 5 سنوات، مع توجيه السيولة الزائدة في البنك إلى الاستثمار في أوراق الخزانة.
ومن ناحية أخرى، أشارت "بلتون" إلى ارتفاع نسبة القروض المتعثرة في البنك لتصل إلى 3.9%، وأكدت أن محفظة القروض المتعثرة مغطاة بصورة جيدة بنسبة 115% دون تحقيق أي ارتفاع ملحوظ في تكلفة المخاطر.
وأوصت "بلتون" بشراء السهم بدعم من فرص صعود السهم بنسبة 24% بالإضافة إلى المضاعفات الجذابة، وأشادت بارتفاع بحصة البنك المرتفعة في ودائع المرتبات في السوق المصري، وقالت: "ونرى أن ذلك سيحافظ على قدرة البنك على الاستمرار فى النمو في قطاع التجزئة".
وقال التقرير: "حصة البنك السوقية الجيدة مقارنة ببقية البنوك الخاصة، تجعله في مركز جيد لجني الثمار مع بداية نمو قروض الإنفاق الرأسمالي".
وتابعت "بلتون": "لم يحقق السهم أداءً جيدًا خلال 2013؛ نتيجة التخوفات المتعلقة بالمواجهات القانونية والتنظيمية مع السلطات المصرية، إلا أن السوق بدأ ينظر أبعد من ذلك، ليحقق سهم البنك أفضل أداء منذ بداية العام بنسبة 17% ، وذلك مقارنة بالثمانية بنوك الأخرى تحت تغطيتنا، نرى أن السهم ما زال يملك فرصًا لمزيد من الصعود بدفع من المضاعفات الجذابة، نظرًا إلى ربحيته.
وكانت القوائم المالية المجمعة للبنك قد أظهرت ارتفاع صافى أرباح البنك بشكل ملحوظ، فى الربع الأول من العام الجارى، بنسبة بلغت 15.21 %، حيث حقق "قطر الوطنى" صافى ربح قدره 533.53 مليون جنيه، مقابل صافى ربح قدره 463.06 مليون جنيه، خلال الربع الأول من عام 2012.
وقالت "بلتون" إن "سهم البنك يتداول بمضاعف ربحية 8.6 مرات، لربحية عام 2014، ومضاعف قيمة دفترية 1.47 مرة، وعائد على متوسط حقوق المساهمين 18.3%، نحافظ على توصيتنا بالشراء نظرًا لفرص الصعود الجيدة والمضاعفات الجذابة. نقوم باستخدام معامل خصم 16%، ومعدل نمو 5%.
وفى السياق ذاته، توقعت "بلتون" أن يتمكن البنك من تحقيق نمو في محفظة القروض خلال النصف الثاني من 2014، مع حصوله على حصة من قروض الإنفاق الرأسمالي المتوقع نموها، كما توقعت نمو قروض التجزئة مع تطبيق خطة التوسع الشرسة في قطاع التجزئة التي تتبناها الشركة الأم. نتوقع تحقيق نمو 20% لمدة عامين، بداية من 2015 قبل بدء انخفاض النمو، إلى 10% بحلول عام 2018.
من ناحية أخرى، توقعت "بلتون" أن يفقد البنك هوامش صافي الفوائد بصورة تدريجية، مع انخفاض هامش الفائدة لتصل إلى 384 نقطة أساس بحلول 2018، منخفضة من 457 نقطة في 2013.
وقالت: "تلك المعدلات تعتبر من مستويات ما قبل 2011 عند 370-385 نقطة، وتلك الزيادة مدفوعة بقروض قطاع التجزئة مرتفعة هوامش الفائدة، بالإضافة إلى ارتفاع مخاطر الدولة.
كما توقعت "بلتون" أن تصل نسبة القروض المتعثرة إلى أعلى مستوياتها عند 4% خلال 2014-2015، قبل التراجع تدريجيًا إلى 3.4% بحلول العام 2018. وذلك سينعكس بصورة إيجابية على تكلفة المخاطر، والتي من المرجح أن تتراجع تدريجيًا إلى 33 نقطة أساس، حتى نهاية فترة التغطية، بعد أن وصل لمستويات مرتفعة بصورة استثنائية عند 154 نقطة في 2012، و142 نقطة في 2013. وذلك من شأنه أن يحافظ على مستوى تغطية المخصصات في حدود 120% و130% ، متماشيًا مع المستويات التاريخية للبنك.
